财通证券

　　领先的财通证券锂电池生产企业，业务多点开花：公司主营业务主要有锂原电池、财通证券消费锂离子产品以及动力储能产品。财通证券2016-2022年，财通证券公司营业收入由23.4亿元增长至363.04亿元，财通证券CAGR为57.93%。财通证券随着公司新工厂陆续投产，财通证券出货迅速增长，财通证券2022年实现营业收入363.04亿元，财通证券同比增长114.82%。财通证券公司营运资金周转效率提升，财通证券经营活动产生的财通证券现金流量净额比上年同期增长53.54%。

　　动力电池独资产线开始放量，财通证券大圆柱获宝马定点：公司通过与SKI合作三元软包进入动力市场，财通证券以往公司动力电池业务主要依赖与SKI的财通证券合资工厂，近年来公司加快了方形铁锂、大圆柱、方形三元、独资软包的布局。

　　2022年获得广汽Aion S和哪吒S的订单，预计2023年开始以广汽、小鹏、哪吒为代表的乘用车将开始发力。随着自有工厂放量，市场份额有望进一步扩大。大圆柱方面，公司斩获宝马订单，为Neue Klasse系列车型提供大圆柱锂离子电芯。目前大圆柱进展国内领先，预计23年二季度开始交付。

　　超大容量电池LP560K发布，储能业务迎来高增长：公司22年出货储能电池9.5GWh，市占率7.8%，同比+5.5pct，市占率大幅提升。产品方面，公司发布全新一代储能电池LP560K，拥有560Ah超大容量，单只电池可储存1.792kWh能量，循环寿命超过12000次，打造新一代兼具安全性与经济性的储能产品解决方案。客户订单方面，公司持续中标国内大储项目，目前在手订单客户有中国电力、南方电网、国家电网等。户储方面与子公司沃太能源建立了深度合作，通信储能方面与中国移动、华为等公司建立合作。

　　投资建议：受益于动力产线的放量以及储能的高增长，公司营收水平和盈利能力持续提升。我们预计公司2023-2025年合计实现营业收入709.90、1065.50、1612.50亿元，归母净利润54.91、80.54、121.98亿元。对应PE分别为26.17、17.84、11.78倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

　　风险提示：原材料价格波动风险；新技术产品替代的风险；政策变化风险；产能过剩的风险。

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